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國家統(tǒng)計局22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn),通縮壓力持續(xù)減輕。分析人士表示,年內(nèi)貨幣政策仍將保持適度寬松,在通脹預(yù)期隨經(jīng)濟(jì)形勢共同升溫之下,貨幣政策要考慮微調(diào),政策轉(zhuǎn)向最早可能發(fā)生在明年。
通脹預(yù)期需關(guān)注
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,CPI持續(xù)兩月環(huán)比上升。通脹預(yù)期有所升溫。數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測,CPI可能在11月份出現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦表示,明年CPI控制在3%以內(nèi)的壓力很大。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,物價走勢的拐點(diǎn)在今年8月份已經(jīng)確立,目前同比增速已經(jīng)步入上升通道,且不排除未來某些時段出現(xiàn)快速上升。并且受近期境外資本流入速度加快,提升人民幣升值預(yù)期的影響,貨幣政策收緊的預(yù)期也在強(qiáng)化。
不過連平表示,由于經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定、不鞏固,CPI、PPI同比仍未負(fù)值,年內(nèi)貨幣政策取向不會發(fā)生較大變化。貨幣政策從二季度以來就在微調(diào),但這種微調(diào)是雙向的,既有回收流動性,也有注入流動性,目前利率在低位水平,存款準(zhǔn)備金率也未調(diào)整,目前貨幣政策還是適度寬松的。
信貸走勢方面,連平表示,總體而言,四季度信貸增量會較三季度回落。四大行在9月份的放貸規(guī)模占比顯著下降,城商行信貸增量較多,信貸投放占比顯著上升。四大行當(dāng)月票據(jù)融資到期量比較多,扣除票據(jù)融資量,四大行放貸量并不低。城商行房貸迅猛增長主要是由于二線城市在固定資產(chǎn)投資方面加快所致。受資本充足率、超儲率及監(jiān)管層對地方投融資平臺加強(qiáng)監(jiān)管等因素影響,城商行未來信貸投放有多大能力,還需謹(jǐn)慎觀察。
年內(nèi)保持適度寬松
在適度寬松貨幣政策的引導(dǎo)下,前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元。信貸的大量投放使得流動性管理難度增加,也增加了未來物價上漲的壓力。
連平表示,目前流動性管理難主要體現(xiàn)在兩方面:一是境外資本涌入加速;二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貸款的需求仍然較強(qiáng)勁。
“明年經(jīng)濟(jì)的‘溫度’要比今年高,不排除明年貨幣政策由‘適度寬松’走向‘穩(wěn)健’或‘中性’的可能”,他表示,未來貨幣政策在實(shí)際操作中將受到一系列因素的影響。首先是物價,這是影響貨幣政策走勢最重要的變量,如果物價出現(xiàn)快速增長,則貨幣政策可能趨緊。其次是資產(chǎn)價格,股市與樓市雖然不是貨幣政策的直接目標(biāo),但貨幣政策會密切關(guān)注資產(chǎn)價格走勢,尤其是其對物價的影響。
跨境資本流動也將影響到貨幣政策走向?!翱梢钥吹?,目前我國經(jīng)濟(jì)的開放度已經(jīng)達(dá)到一定水平,近期資本流入速度加快為貨幣政策調(diào)整帶來一定壓力。從2006年、2007年的歷史經(jīng)驗(yàn)看,境外資本流動對我國貨幣政策調(diào)整的壓力是比較大的?!彼f。
連平還表示,明年經(jīng)濟(jì)增速也會影響貨幣政策走勢。如果經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)兩位數(shù)以上增長,貨幣政策的調(diào)整壓力會比較大。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘發(fā)表的報告認(rèn)為,明年貨幣政策將“兩條腿”走路,內(nèi)外互補(bǔ),總體流動性依然充裕。目前適度寬松的貨幣政策在年底之前保持不變,但明年將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。
在貨幣政策工具選取方面,哈繼銘認(rèn)為,央行將優(yōu)先使用發(fā)行央票、定向票據(jù)等工具,存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)則會遲緩,上調(diào)基準(zhǔn)利率最早也要到明年下半年。此外,人民幣升值壓力增強(qiáng),預(yù)計明年上半年人民幣對美元保持穩(wěn)定,明年底可能小幅升值3%左右,長期升值空間更大。
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